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如何推断一只股票贵不贵?能不能买?

来源:www.qiqgu.cn时间:2021-07-07编辑:股小民

根据对基金配置标题的观察,网上的朋友经常会问这样一个问题:你如何知道一只股票是否太贵,是否值得购买?这涉及到长期价值推断的问题。

为何许多人认为价值投资是长期持股?长期赚大钱的广大投资者有一个共同点,那就是他们大多长期持有知名股票,比如茅台、恒瑞、爱尔等。而这些大Vs一再显示,价值投资可以赚钱,惟独长期持有高质量的股票才干赚大钱。因此,许多人容易地理解价值投资就是长期持股。实际上,长期持股只是一种症状,其背后的逻辑是,这种股票拥有较大的长期价值空间和很好的长期回报,因此应该长期持有。长期价值是长期持股的前提。

a股往往有大量短期很快增长且看似有价值的股票,但伴随时间的推移,我们发现这类股票的市值波动巨大,从长期来看基本不会增长。这背后的真相是这些股票的长期价值没有增长。许多人做过统计。从长期来看,a股中市值能够持续增长的股票很少,而且比例很低。然后问题来了,我们如何知道我们面前的股票只是几只可以长期增长的股票?下一步是引入市场价值的概念。市值=纯利润*市盈率。

市场价值由纯利润(利润)和市盈率(估值)决定。理论上,我们应该持有利润和估值长期增长的股票。但是,估价本质上是一个主观指标,没有唯一的估价标准,所以我们很难预测和把握它。利润是一个客观的指标,我们仍然有一些可靠的方法来预测和把握它。利润是我们一般所说的“价值”的基础。

因此,价值投资长期坚持的是利润,而不是估值。在著名的“遛狗理论”中,遛狗是价值,遛狗是价值。许多人不明白这一点。例如,他们认为价值投资是购买低估值,只要估值低,就可以长期持有,这意味着价值投资长期坚持估值。实际上,如果长期利润不增长,短期低估值实际上就是长期高估值。这被称为“价值陷阱”。相反,短期的高估值,如果长期利润是高增长的,长期估值可能是低的,这就是增长的作用和价值。

例如,贵州茅台好像被认为是a股的最佳资产之一,也是许多价值广大投资者最热爱的目标。这种良好稀缺资产的估值波动不大是有道理的,但实际上,茅台古代上的估值波动巨大。2014年的最低估值不到市盈率的10倍,但如今它属于古代上估值最高的时期,接近市盈率的50倍。我们很难将估值的波动幅度操纵在5倍以内。

茅台如今值得买吗?容易地看这个问题,估值是古代上最高的,很难得到一个明确的答案,由于估值越高,就可能越高。让我们看看长期市场价值空间,尤其是利润空间。茅台如今和未来的利润增长重要是由价格上涨驱动的。根据过去20年的法律,茅台的价格每年上涨约10%。未来价格还有上涨的空间吗?如今天妃茅台的出厂价还不到1000元,终端价格是2500元,所以不用担心公司未来的涨价。根据公司的公告,未来五年产量将增长到4.6万吨左右,复合年增长率约为8%。让我们计算一下长期回报率。保守估量,产量在45000吨后不会增长,未来10年的复合增长率为4%。

利润增长率=销量增长率,即未来10年茅台的利润将以14%的复合年增长率增长,10年翻两番。目前,茅台的估值处于古代最高水平,确实非常昂贵。眼下价格已被购买并持有10年,利润增长了4倍。从10年后的利润水平来看,估值约为12倍,已经处于古代最低水平。也就是说,在最坏的情况下,我们持有10年,股价10年不涨,10年后估值下降到12倍。即使在这种极端情况下,我们也不会赔钱。茅台的股价上涨如此之快,其估值也如此之高。我们以古代上最高的价格买下了它,如果我们长期持有它,我们不会亏本,由于茅台的利润长期以来向来在稳步增长,这非常主要。

实际上,2013年至2014年,茅台的估值跌至古代最低水平的10倍,由于过去的需要重要是由三工消费推动的,而三工消费在2012年后被摧毁。可是,三工的消费并不是真正的社会需求,但如今它基本上是由真正的消费需要驱动的。再加上奢靡品的定位,未来估值很难低于25倍。按照10年后的估值减为25倍,持有10年的回报率是翻倍的,年回报率约为7%。此外,年股息收益率为1%(过去十年股息收益率稳定在1~2%之间),年回报率超过8%。

目前,10年期国债收益率不到3%,从长期来看,这一趋势将会下降。因此,一项可以持有10年以上的高质量资产(普通来说,改变头寸的成本很高,10年不变是一种幸福)每年的回报率稳定在8%以上,这仍然是真实货币的现金回报,非常有吸引力。这是长期基金(尤其是外资)过去几年不顾股价波动和估值向来买入茅台的最主要真相。

综上所述,以茅台为例,我们说只要利润继续增长,高估值不成问题,可以看得很远并且利润长期稳定增长的资产是价值投资的首选。然后,以宁德社会为例,我们可以看到利润增长能持续多长时间并保持下去。总而言之,一句话,利润必须长期稳定增长,并且只要增长就要持有。

科技-股小民

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